1/ 行情的高潮如期戛然而止，月内 CEX 内赚钱效应再次回归沉寂，大多我们提到的无分歧上涨标的已经回到了起涨的原点，在美元流动性没有实质性改善的当下，大规模山寨仍然无从盼起。2/ 月内的 MSTR、BTC 调整都非常良性，我们在此前专题报告中提到的新周期比特币低波动率特征显现无疑，即使今日出现了丝绸之路的利空消息比特币的供给依然不成规模，本轮周期的持续时长可能会超出当前市场部分分析师的悲观预期。3/ 链上的火热情绪一如既往延续了 CEX 资金的溢出，但太阳底下没有新鲜事，CEX 内赚钱效应的缺失依然会不可避免的影响本轮 DEX 行情的延续时长，截至本文发布之日，我们认为整体 DEX 标的的炒作又进入了潜在退出期。

没有分歧的上涨并无意义，如无根之水，尤其在 24H 连续交易市场，没有分歧更是一种市场羸弱的另类表现.

比特币是一个脱离传统金融框架，能够对冲美元债务风险的替代储备资产。

市场的回暖并未带来主流板块的出现，市场目前缺乏主流叙事，在未来一段时间内可能继续呈现这一态势。在没有主线叙事的情况下，以公链生态为切入点寻找 Beta 和 Alpha 可能是后续一段时间内可行的交易策略。

新时代的钟声已然敲响，也许宏观、政治、军事、经济的见解千人千面，但蓄水池的资金运作模式和未来定位都已经明牌。

加密市场二级基金 Metrics Ventures 10 月市场观察导读:1/ 场内延续了持续 6 个月的无序盘整，成交量偶有放大但仍整体低迷，少量山寨币尝试走出了独立行情，但受制于流动性的明显缺失，大部分尝试都以失败告终。2/ 尽管行业混沌状态堪比 2023 年中，但悄然发生的是场内资金流动路径和参与玩家心态的根本性改变，月内的链上赚钱效应已然不错。在我们看来，自 2024 年初以来的板块走势割裂已经经过了超 6 个月的反复确认，行业的转向或已不可避免。3/ 站在当前时点上，我们认为中美资本市场走向、大选及即将来临的 FOMC 都不是数字货币市场值得博弈的事件。回归资金和筹码面本质，除非新增的黑天鹅事件扰动，加密向上趋势仍然持续，避免无序震荡末端迷惑性的多空博弈带来净值磨损，持筹等待是为上策。

Metrics Ventures 市场观察：资本市场风险释放有序，山寨筹码低位整理，但是缺乏资金合力和主线叙事

加密市场二级基金 Metrics Ventures 8 月市场观察导读：1/  如笔者在 7 月月报中提到的，流动性没有明显拐点的情况下，宏观上的变化主导了场内的情绪，从降息、衰退到日元流动性收缩，引发了波动性的极速扩大。2/  截至本月报撰写之日，市场形成了较为强势的反弹，但既定事实是在相对高位上全球美元体系风险资产普遍出现了极大的成交量和波动性，意味着筹码已然在逐步换手，后续的走势必须付诸最高的谨慎心态细细观察。3/  从大势来看，比特币等主流币种放量回踩了年线后极速反抽，大势尚在，但以太坊走势如我们预料明显弱于其他，已然跌破上升趋势，后续仍需谨慎，但此位置无需过于看空汇率。

动量的积累仍需在震荡和再次收敛中产生，保持耐心是为良策。

本篇研报将从 MEV 和流动性质押两方面，解析 Jito 的技术原理与业务进展，以及 Jito 未来业务可能的增长点及投资要点。

AO 和 AR 的组合具备可验证性的无限并行计算能力，为 Arweave 提供了技术护城河，也注入了新的活力和叙事。

如果需要挑选 Solana 生态的杠杆标的，JUP 是不是一个好的选择？

去中心化算力将是布局 AI 赛道的重点方向，在中长期的投资下，已经具有一定护城河的龙头项目，将具有持续的竞争力。

除了少数名人题材，AI 赛道整体更像是「以技术叙事为主导的 MEME」。

1. POKT Network 构建了去中心化 RPC 节点网络，对 Web3 数据去中心化具有重要意义。相比于中心化供应商，POKT Network 具有更高的可扩展性、更低的维护运营成本、更低的使用费用和更具稳定性的基础设施，避免了交易审查和中心化故障。2. POKT Network 已完成 DePIN 网络的早期启动，节点数量和业务数据不断增长，代币经济参数正不断调整以降低通胀率，从早期启动向持续发展过渡。3. POKT Network 近期启动 Gatewayverse 的模块化战略，将需求端剥离出来成为多个独立的网关运营商，协议本身将专注成为支持不同网关需求的底层协议，专注节点群的激励与构建。4. POKT Network 正在致力于成为通用数据服务商，打开非 Web3 原生服务的市场。目前正在开发的主要业务为开源 LLM 托管，向 LLM 推理市场的开放，将大大增加 POKT 网络的市场和需求量，但具体落地情况仍需进一步观察。5. 从资金面上看，POKT 代币已经解锁比较充分，代币通胀率正在不断降低，POKT 代币流通量的一半被用于质押，且筹码结构集中，从资金面上看是不错的标的。

作为 Cosmos 生态与 EVM 链的流动性门户，Axelar 将直接受益于 Cosmos 生态的增长。

一文了解 Gelato 的赛道布局、竞争优势与代币经济学。

1/ ETF 正式批准后，比特币出现低幅震荡。中长期多头结构稳固，仍可期待新一轮牛市。4 万美元以下是逢低布局区。2/ 以太坊成功突破 1 年半压力区，启动牛市技术形态。情绪释放充分，后续表现可期。2,855 美元为下一目标。3/ 2023 最大感悟是“别想太多”，跟随大流即可。2024 牛市已来，关注筹码情绪，持续通过社会实验与市场保持高度契合

1. 铭文已全面引爆比特币生态叙事，但铭文的爆火也使比特币生态基础设施不足、交易拥挤等问题重回大众视野。铭文之后，市场已经开始探索比特币生态的基础设施和功能产品。由于比特币网络本身的限制，智能合约产品只能布局于扩容方案之中。2. Alex Lab 是构建于比特币二层 Stacks 的 DeFi 基础设施，已推出和正在开发的功能包括比特币预言机、比特币桥、AMM、订单簿、质押、Launchpad 等一系列功能，构建起完整的 DeFi 基础套件。3. 从竞争格局上看，Alex Lab 是 Stacks 上的绝对龙头。与其他扩容方案相比，Stacks 是目前生态和数据增长最为健康的二层扩容方案，与其可比的是 Rootstock，Sovryn 是 Rootstock 上的龙头 DeFi 协议，但二者目前的业务重点并不相同。4. Nakamoto 升级和 sBTC 的发行预计于 2024 年第一季度推出，Nakamoto 升级将为 Stacks 的性能带来全面提升，sBTC 将解锁比特币 DeFi 的新机遇，Alex Lab 将是布局这一升级的最好标的。5. 综合 ALEX 的估值和 TVL，ALEX 可以作为布局 STX 生态的杠杆性标的。ALEX 目前未上线大型 CEX，具有一定的流动性折价，未来上所或将带来币价的提升。