最近有一个大户名叫杨秀春，实名维权说一线交易所 OKX 把她账户强制平仓，导致五万多个 BTC 的多头合约爆仓。

而且除了合约亏损，她钱包里剩余的 517 枚比特币 也被 OKX 永久冻结。

杨秀春认为，自己只是普通的趋势投资者，所谓“操纵”是平台收割大户的借口。

而 OKX 交易所认为杨秀春的异常大单交易触发了风控，属于恶意操纵市场，为了保护其他用户和系统的稳定，必须采取干预措施。

可以说是各执一词，但杨秀春的行为，在很多专业交易员看来，就是一场“逼空”。

什么是逼空呢？

就是当一个大户锁定大量筹码，导致空头在平仓时找不到对手盘，只能以更高价买入，引发价格螺旋式上涨。

OKX 到现在的比特币储备也只有 13 万枚，而且 2018 年的时候 OKX 就是合约交易量最大的交易所，币安要等到 2019 年 9 月才上线自己的合约交易平台。

因此 5 万枚比特币多单早就超过了 OKX 流动性的 1/3，完全具备了逼空的条件。交易所面对多头逼空这种情况，在传统的金融市场会出现，大部分情况都是交易所强行干预打击多头。

例如 1980 年，德州大亨亨特兄弟利用惊人的杠杆，控制了全球 1/3 的市场白银供应。

正当他们准备彻底收割空头时，白银流动性最大的纽约商品交易所在监管机构的授意下，连夜祭出了史上最臭名昭著的“白银规则 7 号（Silver Rule 7）”，主要操作如下：

1. 只许卖出，不许买入 ：规则规定，白银期货合约 只能平仓，禁止开新仓 。这意味着亨特兄弟再有钱，也买不到一张新合约来维持价格。

2. 消灭杠杆 ：保证金要求被瞬间调高至近 100% 。这意味着你必须用全额现金玩游戏。

3. 信用封锁 ：美联储甚至直接向银行打招呼，禁止给“投机行为”放贷。

这一套组合拳下来，亨特兄弟瞬间从“买断全球”变成了“无钱补仓”，白银价格在 4 天内腰斩，这兄弟俩最后面临超过 10 亿美元的债务并因此破产。

如果你觉得 1980 年太遥远，近的还有 2022 年的镍危机时间。当时以嘉能可（Glencore）为核心，加上多家顶级对冲基金控制了现货库存的 50% 以上，并对镍进行逼空。

当时镍的价格在几天之内，从 3 万美元 / 吨起步翻倍至 5 万美元，盘中更是一度冲破 10 万美元 / 吨的历史关口。

当时镍最主要的交易所是伦敦金属交易所（LME），当时的操作堪称“神迹”，直接宣布当日上午 8 点 15 分之前的所有镍交易全部作废！

原本已经赚得盆满钵满的多头，眼睁睁看着账户里数十亿美元的利润被手动“撤回”。

可能有人会问：既然是自由交易，多头凭本事把空头逼到绝路，凭什么交易所要拉偏架？

真相很残酷：在极端逼空面前，交易所保护的不是空头，而是它自己。

在期货和加密合约市场，多头和空头的风险完全不在一个量级。

多头的亏损是有底的： 就算跌到零，你也只是亏光本金。

空头的亏损是无限的： 价格翻一倍，空头亏 100%；价格翻十倍、百倍，空头的亏损将是一个天文数字。

当多头掌握市场大部分流动性开始逼空的时候，空头可能根本来不及补缴保证金。

一旦空头穿仓（赔不起），这个无底洞就要由交易所及其背后的清算会员来填。

交易所发现，如果让多头“赢到底”，代价就是交易所自己“破产倒闭”，而这也会引发投资者更大的损失。因此不管是 1980 年的纽约商品交易所，还是 2018 年的 OKX，还是 2022 年的伦敦金属交易所，背后都站着一串银行和经纪商。

但是纽约商品交易所和伦敦金属交易所绞杀逼空者，有监管报告，有法律流程。

而在 2018 年的加密行业，交易所并没有外部监管机构可以依靠，因此规则主要靠交易所自己制定，在逼空的多头眼中就变成了“赌场老板赔不起，直接关门放狗抢回筹码”。

当一个多头的头寸大到能吸干整个市场的流动性时，他就不再是一个交易者，而是一个即将引爆金融（加密）系统的炸弹。

这时对于交易所来说， “拆弹”比“讲契约”重要得多。