HIP-4 为 HL 打开了一个全新的总可寻址市场（TAM），并将它承载于同一平台。

撰文：@bedlamresearch

编译：AididiaoJP，Foresight News

HIP-4 在 2025 年 9 月由 @bedlamresearch 首次提出，目前已在测试网进行试验。

HIP-4 允许 @HyperliquidX（HL） 将支持范围从永续合约扩展到二元市场，它使 HL 能够切入加密货币最活跃的板块之一：预测市场（PMs）。

预测市场的交易量本身就说明一切：过去一个月，其周交易量经常超过 60 亿美元。

目前 @Kalshi 和 @Polymarket 已成为该领域的主要玩家，占据了预测市场绝大部分交易量和未平仓合约。即使是现在，前三名玩家仍占该类别总交易量的 >97%。因此 HIP-4 将在这个格局中激发更多竞争。

数据来源：https://dune.com/datadashboards/prediction-markets

HIP-4 的作用不仅限于预测市场：二元市场正在进入金融大厦。

正如 @ericonomic 所说：

「HIP-4 不仅支持预测市场（本身已是巨大市场），还支持大规模的期权交易。HIP-4 最大的突破在于：所有交易都在同一个环境中进行，这让很多原本复杂的交易策略成为可能。以前你可能需要在至少 2–3 个平台上操作（比如在预测市场押注降息，同时用相同抵押品做空 BTC 对冲）。最终，这一切会带来更多手续费、更多收入，并最终转化为 HYPE 的购买压力。」

HIP-4 之前，用户不得不在不同平台间组合策略。而遵循「成为一切金融业务的平台」这一愿景，HL 用户现在可以在一个平台上完成所有操作。

来自 @ryskfinance 的 @DanDeFiEd 也指出，这对构建者同样意义重大：

「HL 提供了核心基础组件，让构建者在其上继续建设。这种『基础设施优先』的交易所在行业内是首次，通过吸引建设者、推动开放金融，明显将 Hyperliquid 与中心化交易所区分开。结果市场已经因预测功能而成为主流——因为它易于理解，且功能强大到可以为几乎所有事物创建市场。在 DeFi 建设者最活跃的生态中推出它，是一个重要举措：共享账户与抵押品、完全的可组合性，将带来全新的机会。用户可以轻松用同一账户的永续合约对冲二元结果，这是完全可以预见的。」

Rysk 已在积极探索如何接入该系统，为用户释放新价值，并成为这一新基础组件的积极参与者。

以上大致说明了 HIP-4 在预测市场之外的潜力。

接下来是更有趣的问题——它是否能带来足够可观的收入，通过一个全新的总可寻址市场（TAM），影响 HL 的发展轨迹？

我们通过一个简单推演，来估算在不同市场占有率下，HIP-4 对 HYPE 买盘和协议收入的贡献程度。假设 HL 能获取：

• 预测市场交易量的 70%
• 预测市场交易量的 40%
• 预测市场交易量的 20%

上月预测市场总交易量为 237.8 亿美元。手续费方面，我们按 3–4 个基点 估算。

我们已在谷歌表格中针对以上三种情景进行了分析：

如果你对费率或其他情景有不同假设，可以在此表基础上修改：

估算结果如下：

• 70% 交易量 → 约 580 万美元收入
• 50% 交易量 → 约 330 万美元收入
• 20% 交易量 → 约 160 万美元收入

这些收入约占 Hyperliquid 当前总收入的 2–7%，可能为协议及 HYPE 回购带来新的资金流。

即便以上情景偏乐观（且不一定实现），这些收入仍不足以引发市场对 HL 的全面重估，或对 HYPE 形成显著购买压力。

不过要注意：以上分析仅针对预测市场，而 HIP-4 支持的是更广泛的二元市场。

总的来说，HIP-4 为 HL 打开了一个全新的总可寻址市场（TAM），并将它承载于同一平台。

用户无需离开平台，即可执行新策略。

对于构建者来说，这是一个全新的基础组件，将推动新协议、新开发、以及全生态的可组合性。

目前 HIP-4 仍在早期阶段，许多细节尚未公布。

我们已知的是：结果市场仍在测试网调试，开发持续进行中。

USDH 将作为标准市场的计价单位，并计划最终将基础设施开放为无需许可，任何人都可部署。

Hyperliquid 正在朝着「一切金融业务之家」的目标前进。