本周周报概览

1. “预防式”降息落地，Q4 宽松货币环境逐渐明朗；

2. 流动性宽松预期 + 风险偏好提升，美股、黄金再创新高；

3. 加速本土半导体战略，A 股半导体赛道受益；

4. 加密市场表现平平，市场博弈转向未来降息次数；

美国宏观

1. FOMC 会议

a. 美联储 12 位票委全票同意降息，将利率下调 25 个基点至 4.00%–4.25%，正式开启降息周期。其中，11 名票委支持降息 25 基点，而特朗普新晋提名的 Miran 支持 50 基点降息；

b. 2025 年中值预期由 2 次降息上调至 3 次，2026、2027 年各预期 1 次降息；

c. 关于美联储对于经济、就业及通胀预判

i.总览

ii. 经济增长稳健：预期未来三年经济将温和增长，经济韧性增强；

iii. 就业市场紧张：劳动力市场仍保持紧张，失业率温和下降趋势；

iv. 通胀压力仍存：通胀呈下降趋势，核心通胀率逐步向美联储 2% 的长期目标靠拢；

2. 销售零售数据

a. 8 月零售销售环比增长 0.6%，高于市场预期的 0.2% 和前值的 0.5%，连续 3 个月录得增长表现。总体看，美国消费者在 8 月展现出超预期的强劲势头；

全球股市

1. 全球市场

a. 降息提振市场市场风险偏好，恒科领跑 + 标普、纳指持续创新高；

b. 限制海外品牌 AI 芯片采购 + 加速本土半导体战略，推动国内芯片产业链发展和国产替代进程；

2. 美国市场

a. 大规模增持股票 + 巨额薪酬方案的“戴维斯双击”大幅提振市场信心，特斯拉抹平年内亏损 + 月内领跑“7 巨头”；

b. AI 巨头 Capex 狂飙拉动能源股表现；

外汇

1. 美元指数（7 月以来）：美元指数本周在降息落地与经济展望改善（上调 GDP 增长预测，销售零售连续收涨，增强对美国经济信心支撑美元）的共同作用下，摆脱低点反弹。周涨 0.9% ，30 天跌 0.85%，年内跌 9.92%；

大宗

1. 黄金（7 月以来）：在美联储宣布降息 25 个基点后，金价一度突破 3,700 美元历史新高。在降息落地后出现回调，表现出明显的“买预期，卖现实”特征。周涨 0.1% ，30 天涨 10.46%，年内涨 40.56%；

加密市场

1. 市场热点

a. 上周美联储议息会议宣布降息 25 个基点，市场反应平淡鲜有波动，BTC 周内下跌 0.03%，波幅仅有 3%，ETH、SOL 等蓝筹也均没有太大反应，美股市场相对币圈反应偏正向但力度仍然不大，此次降息是美联储自 2024 年 12 月以来的首次降息，虽然符合市场预期，但全球市场却反响平平。一方面是今年 8 月鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话就已为降息打开了大门，市场当时已经“Buy in”，降息落地后市场自然出现“买预期卖事实”的反应。另一方面，宣布降息 25 个基点已经无法满足市场的“胃口”，市场更关心美联储 2025 年剩余时间的政策，“这是否会是一系列连续降息的第一次”以及“今年会降息几次”成为市场关注的重点。正如同 2025 年初，在市场认定未来半年内不会降息之后，市场开启了一较深的回调近 30%，最低来到 75000 美元附近，当前根据点阵图判断本年度仍会有两次降息共 50 个 bp，直到 12 月份今年最后一次议息会议前，这对今年市场来说都会是一个强有效的支撑。

2. 币价观点

a. 上周对市场的预判上周会有较大波动震荡，但实际来看市场却表现的极为冷静，周内基本没有波动，在符合预期的降息力度下，市场没有选择过度解读，而是继续等待 10 月份的降息结果，目前价位不管是周线还是日线均仍然处在上升通道中，当前市场处在上升中继，本周预计将继续横盘积蓄力量，进入十月后开启下一轮上涨。

3. 技术指标

a. 上周市场横盘，在恐慌指数的计算当中，市场动量和交易量以及波动率占有指数的 50% 的权重，调查、社媒占 30%，趋势与 BTC 是占率占 20%，从 BTC 价格与恐慌指数的行为来看，今年以来的价格高企，但恐慌指数持续处于低位，跟社媒调查关系较大。

4. ETF（持仓分布变化 )

a. 上周市场横盘，FOMC 相对鸽派，因此加密 ETF 持续保持净流入的状态，BTC ETF 单周流入 8.86 亿美元，其中 IBIT 单周流入 8.66 亿美元，由此可见其他 ETF 基本是进出平衡的状态。目前 IBIT 历史总净流入达 606.45 亿美元，占 BTC ETF 总市值 1523.06 亿美元的 40%。