本期周报概览

1. 劳动力市场疲软 + 通胀数据相对可控，“预防式降息” 即将开启；

2. 流动性宽松预期升温 + “云基建”需求稳定，美股、黄金继续刷新历史高位；

3. 南向资金持续流入，自研芯片 + 大模型助力阿里站稳净买入榜；

4. 机构积极推动资产代币化与 ETF 资金加速流入，强化加密市场上行动能。

美国宏观

1. CPI

a. 8 月 CPI 同比增长 2.9%，符合预期但高于前值的 2.7%。环比增长 0.4%，高于预期的 0.3% 及前值的 0.2%。美国 8 月核心 CPI 同比 3.1%，环比 0.3%，均持平预期和前值；

b. 8 月 CPI 的走高主要来自能源、食品、服饰及二手车分项。随着企业库存逐渐消化，进口成本上升可能更明显地体现在消费品价格中；

2. PPI

a. 8 月 PPI 环比下降 0.1%，大幅低于市场预期的 +0.3% 以及前值的 +0.9%。同比上涨 2.6%，大幅低于预期及前值的 3.3%；

b. 剔除食品和能源的核心 PPI 环比下降 0.1%，大幅低于市场预期的 +0.3% 及前值的 +0.9%。同比上涨 2.8%，大幅低于预期的 3.5% 及前值的 3.7%；

c. 8 月 PPI 明显下降，意味着生产端成本压力缓解，对 CPI 形成下行传导压力，由于服务类项目占比高，因住房、人工驱动的服务通胀与上游商品价格传导关系较弱；

3. 失业金人数

a. 美国上周初请失业金人数为 26.3 万人，超出预期的 23.5 万及前值的 23.7 万，该数值为 2021 年 10 月以来的最高水平。就业市场疲软强化了市场对美联储即将降息的判断；

4. 降息预期

a. 市场对 12 月美联储会议的利率预测明显偏向宽松，近 75% 的市场参与者预计年底利率将在 3.50%–3.75%，即交易员充分消化了美联储年底前降息 3 次；

全球股市

1. 全球市场

a. 降息预期锁定推动全球股票市场上涨，科创、恒科领跑全球 + 标普、纳指持续创新高；

b. 南向资金继上周净流入 330.6 亿后，本周净流入约 608 亿。三季度以来南向资金买入力度回暖，净买入力度明显增强；

c. 阿里巴巴（芯片确保算力自主可控和降本增效，大模型依托海量真实场景和云计算形成快速落地能力，两者结合打造了“算力 - 算法 - 应用”全链条的闭环）获资金显著追捧，美团则在资金加仓下呈现低位修复迹象；

2. 美国市场

a. 甲骨文财报大超预期，云业务与 AI 相关合同大幅增长，强化市场对 AI 基础设施需求持续爆发的信心，提振美股科技股及芯片板块；

外汇

1. 美元指数（7 月以来）：CPI 虽有反弹但并未大幅超预期，降息预期压制了美元的反弹。短期来看，政策宽松前景叠加就业数据疲软，美元指数仍偏弱整理。周跌 0.18% ，30 天跌 0.14%，年内跌 10.05%；

大宗

1. 黄金，黄金因美联储宽松预期、美国经济数据走弱以及地缘政治风险加剧而维持强势，价格接近 3,700 美元 / 盎司。美元走弱 + 避险需求 + 央行购金需求支撑黄金，走势大概率维持偏强震荡或延续上行趋势。周涨 1.43% ，30 天涨 8.51%，年内涨 38.78%；

加密市场

1. 市场热点

a. 上周市场继续反弹，BTC 在两周前短暂接触 107000 之后连续两周上涨来到 115000 美元上方，本周涨幅最大的当属 SOL，周内上涨 19% 已经逼近年初创造的历史新高，SOL 目前是至少 17 家上市公司及加密公司的财库储备，目前这些公司的储备额度已经达到其总发行量的 2%，这在当前投资者的严重是给 SOL 增加了一层通缩的属性，随着 SOL 作为 DAT 的属性越来越强，其市场流通量也会随之降低，在这一属性暂停之前，SOL 极有可能会突破历史新高，同时我们可以关注其他 DAT 属性的代币。

b. 据 Bloomberg 报道，贝莱德正在探索将与真实世界资产（RWA）挂钩的基金，包括传统 ETF，搬上链的可能性，其 CEO Larry Fink 多次表示：所有金融资产最终都会被代币化。在他的设想中，区块链将成为未来金融市场的底层操作系统。同时，纳斯达克已提交申请寻求 SEC 批准股票代币化交易，如果美国证券交易委员会的申请获得批准，交易所将允许客户选择传统的股票交易方式，或者通过链上代币化股票进行交易——该选项将与传统方法享有同等优先权。可以将眼光聚焦在基础设施上。

2. 币价观点

a. 上周对市场的预判大方向仍然向上，实际情况市场目前反弹到了 115000 左右的位置，受本周议息会议的影响，本周的博弈应该会大大加剧，虽说市场对降息抱有乐观态度，但一致性预期的时候最容易出现反转，因此短线角度看我认为本周会有较大波动，甚至可能下探，长线来看仍然看涨。

3. 技术指标

a. 上周市场继续反弹，周五到周末山寨行情起飞，大部分币种在这两周都有不错的涨幅形成 V 反，但恐慌指数的上涨仍较为犹豫，在本周利率公布前预计市场不会有太大波动。

b. 上周市场开启回调，资费相对较为稳定，没有出现大规模反转的行情，市场情绪在 BTC 和其他品种上面产生分歧，山寨情绪比较稳定，市场还在等待降息预期的落地；

4. ETF（持仓分布变化 )

a. 上周市场继续上涨，ETF 流入速度也开始加快，BTC ETF 持续 5 日净流入，单周流入 23.4 亿美元，以太坊的流入速度开始放缓，目前比特币现货 ETF 总资产净值为 1531.78 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.62%，历史累计净流入已达 568.31 亿美元。