本周周报概览

1. 宏观数据喜忧参半，通胀风险初现令降息预期降温；

2. 美股持续刷新高，通胀顽固 + 估值高位，存在回调风险；

3. 中美经贸关系暂缓 + 存款规模减少，A 股表现领跑主要股指；

4. 比特币冲高回落 + 市占率降低，“山寨季”出现信号。

美国宏观

1. CPI

a. 7 月 CPI 环比上升 0.2%，符合预期且低于前值的 0.3%，同比上升 2.7%，持平于前值且低于预期的 2.8%；

b. 7 月核心 CPI 环比上升 0.3%，符合预期并高于前值的 0.2%；同比上升 3.1%，高于市场预期的 3% 及前值的 2.9%；

c. 能源价格大幅下跌 -1.07% 抑制整体涨幅，交通服务（+0.78%）与医疗服务（+0.79%）显著走强，服务通胀仍旧顽固；

2. PPI

a. 7 月 PPI 环比上涨 0.9%，大幅高于市场预期的 0.2%，2022 年 6 月以来最大单月涨幅。 同比上涨 3.3%，大幅高于预期的 2.5% 及前值的 2.4%；

b. 扣除食品和能源后的核心 PPI 环比上涨 0.6%，大幅高于预期的 0.2%，同比上涨 3.2%，大幅高于前值的 2.6%；

3. 零售销售

a. 7 月零售销售环比增长 0.5%，6 月数据由前值的 0.6% 大幅上修至 0.9%，尽管存在经济放缓担忧，但消费者动能依然强劲；

4. 消费者信心指数

a. 密歇根大学消费者信心指数初值由 7 月份的 61.7 降至 58.6，一年通胀预期从4.5% 上升到 4.9%；

5. 美债收益率 & 降息概率

a. PPI 反弹幅度超预期，美国 10 年期国债收益率在数据公布后急剧拉升，市场押注美联储 9 月降息 25 个基点的概率由 90 回落至 80 区间 %；

全球股市

1. 全球市场

a. 标普、纳指周二再次收获历史新高，在美联储降息预期升温及中美经贸关系缓和双重利好下，A 股全线反弹，创业板指大涨 8.58% 领跑；

b. 标普 500 当前市盈率 TTM 28.56，处于历史高位（92% 分位）；

2. 美国市场

a. 超预期的 PPI 数据 + 疲软的消费者信心数据令科技股表现承压；

b. CNN 贪婪指数（CNN Fear & Greed Index）

i. 总览：市场情绪回到“贪婪”区间，反映投资者对市场的信心和风险偏好持续增强，短期内资金可能更倾向流入风险资产；

ii. 主要指标 1 - 垃圾债与投资级债券利差：“贪婪区间”

iii. 主要指标 2 - 看跌 / 看涨期权比例： “极度贪婪”区间

外汇

1. 美元指数（7 月以来）：受市场对美联储年内“两次降息”预期的主导，即便 PPI 超预期一度推升美元，但随即回吐，反映市场对鸽派政策的消化更强。周跌 0.41%，30 天涨 0.52%，年内跌 9.85%；

大宗

1. 黄金（30 天）通胀数据虽有有反弹迹象，市场依旧对美联储的降息预期保持在相对高位。周跌 1.88% ，30 天跌 0.46%，年内涨 27.07%；

加密市场

1. 市场热点

a. 上周市场冲高回落，BTC 在周四又创造了历史新高来到了 124400 附近，距离上一次创造新高仅过去一个月的时间，但鉴于当前市场宏观情况并没有实质性改善，在比特币突破新高之后机构迅速止盈，市场迎来回调。从本次的回调力度来看，山寨的回调力度反而不高，Coinbase 的数据指出，比特币的市场主导地位已从 2025 年 5 月的 65% 下降至 2025 年 8 月的约 59%，这表明资金已开始轮动至山寨币。尽管自 7 月初以来山寨币总市值增长超 50%（截至 8 月 12 日达 1.4 万亿美元），但 CoinMarketCap 的“山寨季指数”目前仍处于 40 左右的低位，远低于历史上定义山寨季的 75 阈值，coinbase 认为，当前市场状况已开始预示，随着 9 月临近，市场可能转向全面的山寨季。

2. 币价观点

a. 上周对市场的预判完美应验，上周预判市场会迎来新高但突破幅度有限，实际在上周 ETH 溢出资金回流 BTC 的前提下，BTC 迎来了新高，但相较于前高仅突破了 1.1%，代表当前市场做短线盈利的人更多，市场推手更集中，这也让做趋势跟踪型的策略比较难做，右侧基本没有发挥空间，本周预计市场将进入冷静期，需要一定时间的盘整度过 8 月进入 9 月的降息预期，可能会再有一波上涨。

3. 技术指标

a. 上周市场突破前高，但从恐慌指数数据来看，突破的时间市场情绪甚至不如前一周高涨，代表散户当前仍未进场，市场还比较冷静。

b. 上周市场回调，资费受影响较小，市场进入平稳期；

4. ETF（持仓分布变化）

a. 上周市场冲高回落，ETF 市场受影响较弱，ETF 市场在周五有单日 1412.95 万美元流出，单日仅有 IBIT 实现净流入，单日净流入为 1.14 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 586.74 亿美元。