本周周报概览：

1. 服务业 PMI 放缓为 9 月降息提供数据支撑；

2. CPI 温和回暖 + PPI 通缩依旧支持政策继续宽松;

3. “衰退交易”降温，科技股走强助力纳指再刷新高；

4. ETH 重返 4000 美元，创 45 个月新高

美国宏观

1. 服务业 PMI

a. 7 月 ISM 服务业 PMI 为 50.1，大幅低于预期的 51.4 及前值的 50.8，服务业扩张动能进一步降温；

2. 美债收益率 & 降息概率

a. 偏鸽派理事提名 + 疲软经济数据强化市场降息预期，市场对 9 月降息的押注大幅提高至 90%；

国内宏观

1. CPI

a. CPI 同比上涨 0%，环比上涨 0.4%，结束连续 2 个月环比下降并收获 2025 年 1 月以来最大环比涨幅；

2. PPI

a. PPI 环比下降 0.2%，较前值的环比下降 0.4% 略有收敛，同比仍处于深度通缩区间；

全球股市

1. 全球市场

a. “衰退交易”迅速降温，科技股走强助力纳指持续刷新历史高位；

b. 纳斯达克再创新高；

2. 美国市场

a. 苹果推出美国制造计划（AMP）并增加 1,000 亿美元投资推高股价表现（13%+，5 年来最大单周涨幅） + 监管合规推进获得实质性进展（特斯拉在德州获批网约车牌照）为特斯拉股价反弹提供支撑；

b. 当前市场情绪整体趋向乐观，风险偏好增强，纳斯达克 100 指数强势反弹；

c. CNN 贪婪指数（CNN Fear & Greed Index）

i. 总览：市场情绪回到“贪婪”区间，反映投资者对市场的信心和风险偏好持续增强，短期内资金可能更倾向流入风险资产；

ii. 主要指标 1 - 垃圾债 / 投资级债券利差在上周短暂升高后迅速回落，再次进入极度贪婪状态。

iii. 主要指标 2 - 看跌 / 看涨期权比例子再次下降，维持中立状态。

外汇与大宗

1. 美元指数（7 月以来）：增量信息（美国服务业 PMI 数据弱化）强化 9 月份联储降息预期。周跌 0.39%，30 天涨 0.84%，年内跌 9.46%；

2. 黄金（30 天）：避险情绪（地缘战争、经济衰退）、通胀水平和供需关系之间博弈，黄金价格高位震荡。周涨 0.98% ，30 天涨 2.47%，年内涨 29.44%；

加密市场

1. 市场热点

a. 上周市场反弹，本轮市场带动反弹的从 BTC 变为了 ETH，过三日，ETH 强势突破 4000 美元整数关口，最高触及 4330 美元，创造 2021 年 12 月以来的新高，虽然还未触及 2021 年 11 月以来的最高点，但目前来看这只是时间问题，从 ETH/BTC 的汇率来看，在今年 6 月汇率触及周线大底，从此开启反弹至今汇率已涨了 100% 以上，从技术面也符合本次 ETH 的突破。ETH 的爆发源于机构的青睐，从上月开始介绍的 ETH 版本的 Strategy 财库模式开始，到当前多家机构开始增持 ETH ETF，可以看出资本开始考虑数字货币持仓的多样性。另外上周多家媒体报道 Trump 正准备把数字货币纳入到 401K 退休基金投资范围内，如果这一情况属实，那将会有超过近千亿美元的流动性涌入加密市场。401K 代表美国退休储蓄基金，允许员工在税收优惠下为退休金进行长期投资，一般情况下 401K 由大型金融机构如 Fidelity，Vangurad 代管，目前可以投资的标的包括股票型基金、债券基金、货币市场基金等。因此对于投资的多样性会有一定需求，这对未来即将上市 ETF 的如 SOL，XRP，ADA 等其他品种皆有类似的利好。

2. 币价观点

a. 上周对市场的预判市场如果在通道下轨得到承接，那将在整理过后继续向上并突破上轨走出通道，实际来看市场的反应跟预判完全相符。目前市场是有 ETH 的价格推动以太坊系的代笔进入了一个小的流动性市场，BTC 以及其他品种相对来说走势较弱，但我认为 ETH 的投资有更大比重的短期持有方，他们止盈后的流动性大概率会流入 BTC 及其他市场，因此本周预判市场会继续向上，接近甚至小幅突破前高位置。

3. 技术指标

a. 上周市场反弹，恐慌指数小幅上涨从 59 的中性进入到 62 的贪婪位置，我认为恐慌指数在本轮市场可以被认定为末日指数，当前价格在高位，如果恐慌指数进入极度贪婪意味散户开始高位进场，那大概率会被机构血洗，可以以此指数作为出场指标。

b. 上周市场反弹，资费小幅翻正，但力度小于半月前的力度，资金目前仍集中在 ETH 系等待释放；

4. ETF( 持仓分布变化）

a. 上周市场反弹，但反弹力度主要集中于 ETH 及其相关代币，BTC ETF 周内净流入 2.46 亿美元，而 ETH ETF 周内流入 3.46 亿美元，从 ETH 的周度流入来看，ETH ETF 已连续 13 周净流入，而近两周则在周度流入反超 BTC，反应机构开始寻求多样化的加密投资方式。