2022 年 8 月，Amberdata 在 gvol 上推出了“GVOL_GEX”，这使期权交易员们能够评估做市商的仓位状态：多头伽马 vs 空头伽马。

这个工具是什么，为什么它与其他工具不同，以及如何将它集成到交易系统中？

GEX（Gamma Exposure）源自@SqueezeMetrics 首先提出，旨在计算做市商仓位的 Gamma 暴露量以及它们必须交易的标的合约数量，以保持其仓位 delta 对冲为中性。

即做市商的期权仓位伽马值对现货（合约）价格的影响——

“正伽马” = >由于“低买高卖”而具有更高的价格潜在稳定性

“负伽马” = >由于“低卖高买”而导致更高的价格潜在波动性

参见下表

“动态对冲”（图）

对该指标的主要批评是其背后关于交易方向的“假设”：

所有看涨期权均由参与者出售（做市商的正伽马值）

所有看跌期权均由参与者购买（做市商的负伽马值）

尽管在论文发布时这些假设在股票市场中得到了一些证实，但随着时间的推移，它们已经失去了有效性。

对于加密期权市场，这些假设根本没有意义，因为交易者对看跌 / 看涨表现出双向兴趣。

Amberdata 通过使用专有算法“GVOL_DIRECTION”重建交易方向来克服这一限制，该算法由超过 30 种启发式方法组成，用于估计“正确方向”=发起者的一方。

利用该算法，Amberdata 能够通过在毫秒级别跟踪订单簿来标记每笔交易，以计算和维护 做市商伽马曝光的数据库：GVOL_GEX。

GVOL_GEX 可以按执行价位进行聚合，并乘以相应的 Gamma 值。这为我们提供了一种构建 Gamma 水平图表的方法！

如果执行价格处于负伽马值，当价格开始加速时，标的就更有可能从那里移动，反之亦然，如果执行价格处于正伽马值，则标的更有可能遇到某种形式的阻力 / 粘度。

这种影响在较大合约到期前和交易量较低的时期（周末 / 节假日）最为明显，此时做市商的对冲活动对基础市场的影响最大。

当然，这种效果并不总是存在，必须“以某种方式”实现。

由于加密期权相对较小，现货价格可能不会受到影响，但永续合约的对冲活动可能会影响这些拐点附近的资金费率 / 基点。

对于∆ 中性对冲组合来说极其有价值。

无论如何，整合这种关于市场的新观点可能有助于交易者确认他们的想法，识别支撑和阻力，或评估做多 / 做空波动的机会，寻找优势、捕获 Alpha、识别大单。

总之，以上说明来源自 Amberdata，可以让交易员们对该指标更加理解清晰透彻，并适当应用。对这个指标的使用有什么心得体会，欢迎留言一起讨论。