特朗普发币可能就是 Memecoin 的巅峰时刻。

撰文：Tulip King，Messari 技术主管

编译：Luffy，Foresight Neww

概要

• 市场总体健康但有轻微的超涨迹象，对于下一个重大投资方向尚无明确共识。
• 特朗普币 TRUMP 标志着这一代 Memecoin 的顶峰，接下来是是 SocialFi（SocialFi）的时代了吗？
• 新兴叙事方向：SocialFi、人工智能、迪诺币（Dinocoins）等都在争夺市场注意力。

市场健康状况

尽管近期市场疯狂，但我认为总体而言市场是健康的。在我看来，加密货币市场的三大主要指标都相当不错。

比特币在区间高位

比特币持续在其交易区间高位附近盘整，这显示出的是强势而非疲软。10.5 万美元左右对比特币来说似乎是一个强劲的价格点位。这个价格水平反映了市场对加密货币长期前景的普遍信心，而且并未过度狂热。

虽然我们没有得到一些人所期待的重大消息，比如战略比特币储备（BSR）或针对加密货币的税收优惠，但还是有一些阶段性的成果。例如，Ross Ulbricht 获得赦免，这是一个微妙但重要的信号，表明特朗普政府并未放弃对加密货币友好的政策。监管的明确性虽然进展缓慢，但正朝着积极的方向发展。

稳定币供应增长

另一个积极信号是稳定币供应量的稳步增加。从历史数据来看，这一直是机构兴趣和市场流动性的可靠领先指标。值得思考的是：究竟是谁在以如此高的速度铸造这些稳定币呢？

稳定币供应量持续增长

如此大规模的铸造表明机构确实在涉足这个市场。资金正在流入，即使在山寨币的表现上可能不会立即显现出来。

加密货币总市值不断扩大

加密货币总市值持续增长

最后，加密货币的总市值仍在不断增长。这反映了比特币的强势以及稳定币供应的扩大，进一步证明市场并未处于崩溃边缘。相反，它正在整合，并为下一阶段的增长做好准备。

叙事风险：剧情已重置

我们没有看到特定山寨币板块出现大幅波动的主要原因之一，是市场在叙事方向上的犹豫不决。这就是我所说的叙事风险：由于市场失去方向感，将资金配置到错误叙事的风险。

让我们来看看最近的 Memecoin 热潮。特朗普没有宣布 BSR 或任何特别具有开创性的举措，但他确实推出了一种 Memecoin。随后他的妻子梅拉尼娅也推出了一种 Memecoin，甚至有传言称他的儿子巴伦可能也这么做了。交易员们，包括我自己，都以极大的热情试图抓住每一个这样的机会。

这突如其来的 Memecoin 热潮让市场陷入混乱，留下了诸多问题。这是 Memecoin 的超级周期还是巅峰时刻？我们应该回头去追捧人工智能相关的加密货币吗？为什么瑞波币（XRP）的价格走势看起来这么好？现在，似乎包括市场本身在内，没有人知道该大规模配置什么代币。

Memecoin 大势已去

我不想当这个坏消息的传达者，但这可能是 Memecoin 热潮的最后阶段了。特朗普进入这个领域所吸引的关注和占据的市场心智，已经将 Memecoin 推向了巅峰。现在的关键问题是：还有谁能推出如此大规模的 Memecoin？答案很可能是 「没有」。

从本质上讲，Memecoin 是将注意力代币化。它们依靠吸引市场心智并将其转化为投机资本而蓬勃发展。多年来，这种模式推动了 Memecoin 市场的爆发式增长。但随着特朗普的入场，我们已经触及了终极上限。特朗普不仅仅是另一位名人或网红，他代表了全球绝大多数的关注焦点。没有其他任何人物或事件能够在现实中与他主导文化和媒体领域的能力相抗衡。

这就是为什么作为一种资产类别，Memecoin 很可能已经见顶。由于最大的潜在注意力池已经被挖掘，代币化注意力的边际增长机会已经消失。当然，特朗普币可能仍会有进一步的涨幅，甚至可能带动其他 Memecoin 进行最后一波抛物线式的上涨。但这更像是一个尾声，而非新篇章。

SocialFi（Clout 和 Yapster）

如果 Memecoin 的叙事要发展演变，它需要转向更可持续、更具扩展性的方向。这个方向可能是 SocialFi。通过将投机热情与更深入、更个性化的参与相结合，SocialFi 有潜力延续 Memecoin 的叙事。与押注文化现象或名人驱动的代币不同，SocialFi 允许对个人关系和社区动态进行投资。从这个意义上说，它是 Memecoin 概念的自然演变：从单纯的注意力转向为促进更有意义的互动和长期价值创造。

SocialFi 为何重要

SocialFi 是我心目中 「难以捉摸但极具价值」 的叙事方向。这个领域的胜出项目很可能会融合社交媒体和在线游戏的元素，打造一个既引人入胜又有利可图的混合平台。本质上，它就像是 Facebook 与赌场的结合体，大规模采用的潜力巨大。

目前，有两个项目脱颖而出：

• Clout：Clout 专注于将社会影响力代币化，允许拥有大量粉丝（10,000 + 粉丝）的用户创建个人代币。它基于 Solana 构建，融合了 Friend.tech 的货币化功能，简化了代币发行流程，并与 Raydium 等去中心化交易所集成。Clout 已经取得了早期成功，其首个代币 $PASTERNAK 在数小时内市值就达到了 8000 万美元。该平台通过信用卡和 Apple Pay 实现无缝支付，降低了 Web2 用户的进入门槛，但其开放结构将流动性分散到众多有影响力的人身上，这可能会分散社区的注意力。
• Yapster：Yapster 是一个创新的 SocialFi 项目，在 Solana 上融合了社交媒体、游戏和加密货币。它的方法更集中，围绕共同目标凝聚社区，而不是将流动性分散到多个有影响力的人身上。用户参与每日游戏节目，支付 0.25 个 SOL 的入场费来创建和投票评选模因。获胜的 Memecoin 甚至可以被铸造成代币，分配与参与者的得分挂钩。这种方式，即专注于单个 Memecoin 而非众多有影响力的人，创造了更强、更统一的流动性。Yapster 的排他性（仅限邀请的测试版）进一步培育了一个紧密、活跃的社区。一个突出的例子是：它的首个代币在短短 10 分钟内市值就达到了 2500 万美元，展示了其推动快速参与和价值创造的能力。

虽然 Clout 为有影响力的人提供了可扩展性和便利性，但 Yapster 集中的机制和以社区为导向的设计是我目前的最爱。它专注于将集体注意力转化为切实的成果，这感觉比将流动性稀薄地分散在众多人物身上更具可持续性和吸引力。

迪诺币 Dinocoins（XRP、HBAR、XLM）

「逝者不死，必将再起，其势更烈。」 ——George R R Martin

迪诺币，即 XRP、HBAR 和 XLM，是本轮周期中典型的被市场嫌弃的交易对象。被嫌弃的交易之所以有效，是因为它暴露了其他市场参与者的情绪偏见。怀疑和不屑往往意味着许多投资者配置不足。当一个被嫌弃的交易对象开始上涨时，这些参与者就会被迫认输并买入，从而进一步推动价格上涨。

比特币和 XRP 的价格走势图表

加密货币推特（Crypto Twitter）长期以来一直将迪诺币视为过时的遗留物，认为在更新颖、更耀眼的叙事面前，它们已无关紧要。然而，正是这种不屑为它们的意外复苏埋下了伏笔。

为何现在要关注？

尽管迪诺币在推特上名声不佳，但它们在价格走势和机构采用方面却表现出显著的强势。以下是它们值得仔细研究的原因：

• 机构认可：这些代币在加密领域坚持 「严谨」 的路线，专注于实际应用案例和合作伙伴关系。Ripple 推出的新稳定币 RLUSD，彰显了其向主流金融整合的努力。XRP 与桑坦德银行的合作，以及 HBAR 与世界宝石学研究所的合作，都凸显了它们对机构采用的明确承诺。
• 监管定位：随着对更友好的加密货币监管环境的预期，这些代币处于有利地位。XRP 和 XLM 符合 ISO 20022 标准，增强了它们在传统金融体系中的可信度。此外，关于 XRP 和 HBAR 的交易所交易基金（ETF）的猜测又增添了一层吸引力。

当广大加密货币群体嗤之以鼻时，机构可能正在悄然接纳这些代币。不管你喜欢还是讨厌它们，迪诺币正在采取行动，可能会重新定义它们在市场中的角色。它们对合规、合作关系和实际应用案例的关注，很可能最终成为制胜策略，尤其是如果它们能赢得监管机构的认可。

对冲基金的流动性困境

对于那些仍然相信公平发行的人来说，现实情况是：大多数代币的生命周期并不像乍看之下那么民主。

1、团队构建项目：最初，一个团队带着对去中心化金融或基础设施的愿景开发一个项目，并创建一种作为该生态系统一部分的代币。

2、风投提供资金从而获得有锁定期的代币：风险投资家（VC）介入，提供资金以换取锁定或随时间逐步解锁的代币。这意味着这些代币不会立即出售，理论上使风投的利益与项目的长期成功保持一致。

3、风投将锁定和逐步解锁的代币场外出售给流动性基金：一旦这些代币开始解锁或逐步归属，风投就会寻求清算他们的持仓。他们通过场外交易（OTC）将这些代币出售给流动性基金。这些基金通常是资金雄厚的实体，希望以折扣价购买大量代币。

4、流动性基金在炒作并高价出售：在获得这些代币后，流动性基金随后利用市场炒作。他们在推特等平台上宣传相关叙事，以提高关注度和交易量，创造可以获利出售这些代币的条件。

在 2021 年至 2023 年期间，大量风险资本涌入加密领域，尤其是针对去中心化金融（DeFi）和基础设施项目。这些资金通常换取了锁定或有归属期的代币。现在，随着这些代币大多已经归属，风险投资家正处于需要清算这些资产以向其有限合伙人（LP）返还利润的阶段。这种必要性导致知名风投从 2024 年年中开始呼吁成立更多流动性基金。这些基金通过场外购买非流动性代币，为风投的已归属代币提供了市场，发挥了关键作用。

不要恨玩家，恨游戏规则。风投们在告诉你要成立流动性基金，这样他们就可以将代币场外出售给新成立的流动性基金，然后开始向他们的 LP 分配上一轮周期的利润

风投、流动性基金和更广泛市场之间的关系不一定是恶意的，它反映了加密生态系统中资本的自然流动。风投依赖资金雄厚的流动性基金购买他们的代币，这些代币由于非流动性通常会以折扣价交易。而这些基金则希望在推特上制造或放大市场叙事，拉高价格和交易量，从而能够抛售这些代币获利。

这不一定是坏事，我自己甚至也在购买一些这样的代币，但你应该了解你的交易对手，并大致了解代币的生命周期。

AI Agent 和 DeFAI

DeFAI 有潜力取代加密领域的许多现有工具。通过足够多的集成，一个 DeFAI 路由器可以充当收益聚合器、去中心化交易所和永续合约聚合器、投资组合管理器等。

然而，对于那些 「能让你赚钱」 的 AI agent，我仍然持怀疑态度。市场会使 alpha 随着时间而衰减。话虽如此，DeFAI 可以简化个人交易策略的实施和投资组合管理，对个人投资者来说是一个有价值的工具。

人工智能目前正处于一个十字路口。其叙事已经经历了几个不同的阶段：首先是像 Bittensor 这样的基础设施项目，然后是像 AIXBT 这样的代理，接着是像 Virtuals 这样的代理启动平台，以及像 AI16Z 这样的框架。现在，最新的演变到了在 DeFAI 上。

一个逐渐形成的重要叙事

人工智能无疑是本轮周期的主要叙事之一，但它长期将如何呈现仍不确定。向 DeFAI 的转变尤其有趣，因为它并不承诺神奇的、能产生超额收益的代理。相反，它强调实用性，即简化收益优化、交易和投资组合管理的流程。

DeFAI 特别引人入胜之处在于，它有可能整合加密工具碎片化的格局。想象一下，一个单一的路由器能够无缝集成多种金融工具，减少用户摩擦。虽然 「赚钱的 AI Agent」 这个想法听起来有些牵强，但 DeFAI 的优势在于它能够使用户更高效地执行自己的策略。

不断演变的叙事周期

与所有主要叙事一样，人工智能领域在炒作和实验的推动下发展迅速。从基于人工智能实现财务独立的承诺，到 DeFAI 的实际效用，这个领域反映了市场从幻想向功能的转变。很明显，人工智能将继续是一个核心主题，但赢家将是那些能够调整其产品以满足现实世界需求，同时避免过度承诺的人。