A. 市场观点

一、宏观流动性

• 货币流动性改善。鲍威尔今年送出的圣诞礼物是鹰派降息，上周美联储下调了降息预测，暗示 2025 年仅会再降息两次，低于 9 月份暗示的四次降息。美国 10 年期基准国债收益率最高突破 4.6%，创五月份来最高。美股在圣诞节期间交易清淡，加密市场震荡下跌。

二、全市场行情

• 本周 BTC 震荡阴跌，牛市进入下半场。山寨普跌，市场主线围绕 Defi 和 AI，韩国所资金表现活跃。

1. PHA：是 Eliza 框架的 tee 方案提供者，最近链上较火的 Aipool 是发射平台，Spore 是 AI 繁殖进化沙盒，这些项目方与 PHA 都有关系。
2. BIO：是去中心化科学的 dao 组织，主要在生物医学领域，将会给子币 URO、RIF、VITA 空投。
3. BGB：Bitget 交易所平台币市值 120 亿美元，超过 OKB。

三、链上数据

• Solana 距离牛市高点还有一定空间。自 23 年 9 月以来，Solana 一直保持着正的净资本流入。历史上首次有新投资者对 Solana 的需求超过了以太坊，凸显了其强劲的需求状况。

• 稳定币市值持平，增速大幅放缓。

• 机构资金这周持续净流入，但在美联储鹰派政策下，流入大幅下降。

• 长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于 6 时，是顶部区间；当指标小于 2 时，是底部区间。MVRV 跌破关键水平 1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为 3.0，接近行情中段。

四、期货行情

• 期货资金费率：本周费率恢复健康水平。费率 0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率 -0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。

• 期货持仓量：本周 BTC 持仓量小幅下降，市场主力套现离场。

• 期货多空比：1.0，市场情绪中性。散户情绪多为反向指标，0.7 以下比较恐惧，2.0 以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。

五、现货行情

• 市场震荡下跌。在圣诞节前最后一周，BTC 和头部山寨币都回吐了 12 月涨幅。美联储对未来货币政策的强硬立场是抛售的主要驱动因素。Microstrategy 上周仅购买了价值 5 亿美元的 BTC，这也是本周剩余时间表现疲软的原因之一。

B. 公链生态

一、ETH 生态

1. ETH DeFi 锁仓量

• 过去一周，以太坊的总锁定价值 (TVL) 一直稳定在约 77b USD，凸显了其韧性。根据 DefiLlama 的数据，在过去 30 天里，值得注意的涨幅包括 Ethena（上涨 49%）和 Morpho（上涨 47%）。大多数以太坊 DApp 的存款都有所增加，但 Maker 在此期间下跌了 12%。

2. ETH NFT Mints

• 安静了七个月之久的 NFT 市场迎来小幅复苏，本周 Pudgy Penguins 地板价突破 34 ETH，Lil Pudgys 突破 4 ETH，Mocaverse 地板价突破 3.8 ETH，日内涨幅达 79%。目前的反弹更倾向于由顶级蓝筹项目和核心用户群体驱动，而非大规模的市场热情或投机行为。

3. 生态动向

• Unichain 发布其主网的阶段性路线图，并宣布主网将于 2025 年初上线。 
• Cointelegraph 报道，以太坊 L2 网络目前持有超 135 亿美元的稳定币供应，创历史新高。此外，稳定币的总体流通量超过 2050 亿美元。
• Base 加速对 Reth 的采用，宣布采用 Reth 作为归档节点的主要执行客户端。Reth 相较 Geth 具备显著优势，包括节省超过 80% 的磁盘空间，以及节点同步速度更快。
• 2024 链上用户报告显示，Base 在用户增长方面是 2024 年最大的成功故事之一。该链较低的用户质量评分与其庞大的新用户群目前参与的链上活动范围较窄的对比，凸显出引导这些用户转向更深入、更多方面链上活动的上升潜力。
• AAVE 和 Lido 接连宣布投票退出 Polygon 生态，退出原因主要是于 12 月 13 日，Polygon 社区发布的“Polygon PoS 跨链流动性计划” Pre-PIP 改进提案。如果 AAVE 撤出的提案正式通过，Polygon 上的 TVL 将降至 7.65 亿美元，低于提案中 10 亿美元资金储备。
  
  

• 2024 年是 memecoin 辉煌的一年，Solana 的低费用和快速吞吐量，加上 Pump.fun 的支持，催生出了一个高度活跃的 Launchpad. 这些 Memecoin, 尤其是 AI Agent Meme 展现出一种新的产品市场契合（product market fit）模式：首先，召集一个社区，吸引目标用户，建立一种社会身份的认同。然后，添加推动效用的产品或收入流。比如：FXN，ZEREBRO，AI16Z 他们都是先有概念和初步的 AI Agent，然后发币，发的币并没有 Utility。接着，再宣布会做更多基础设施来使用它们的代币。

•  Solana 上的支付持续发展，@SolCardCC 推出 Solana Apple Pay 借记卡

2. 技术

• Solana 开发者已经超过以太坊。Solana 的生态系统正在蓬勃发展，根据 Electric Capital 的开发者报告，Solana 已超越以太坊，成为新开发者数量最多的区块链，这预示着 2025 年的强劲前景。

• 新文章“Breaking Bots: MEV on Solana and how to prevent frontrunning, spam attacks and centralization”讨论了通过 Solana-MEV 客户端来解决 Solana 网络上 MEV 问题。在 Solana 上存在的 MEV 问题在于：1. 抢先交易和垃圾流量，导致网络拥堵。2. 大量失败交易占用计算资源和网络带宽。3. 少数 MEV 搜索着获取大部分利润，导致权力集中。文章中提出使用 Solana-MEV 客户端来解决这个问题。将 MEV 提取内置于验证者的 Banking stage ( 批量处理和执行交易阶段 )，实现了低延迟、高透明和去中心化的 MEV 解决方案。它不仅符合 Solana 网络的特性，还为减少垃圾交易和优化收益分配提供了有效路径，是对当前区块链 MEV 模式的一次重要创新。

  点评：Solana-MEV 客户端是把 MEV 做到透明和磊落，来防止不必要的资源浪费和用户损失。

3. 本周数据

• $SOL 跌至 190 美元，较历史最高价下跌 18%。TVL 周中上涨至 $9.17B( 上周 8.76B)。每日活跃地址激增 20% 至 650 万。DEX 交易量下跌 12% 至 28.2B 。

• 其他 DEX 表现疲软，而 Raydium 则表现出韧性。

• $ PENGU 上线后飙升 642%。AI16Z 上涨 21.38%。FARTCOIN 几乎翻倍。

 ( 数据源：https://defillama.com/chain/Solana）

三、TON 生态
1. TON DeFi 锁仓量

2. TON Mini App 数据

3. TON 链动向

• TON 链宣布正式整合 Dune Analytics。用户现可通过 Dune 工具深入挖掘链上数据，包括交易模式、钱包活动、生态增长和跨链动向。
• TON 基金会与 GMX 携手推出开发者竞赛，鼓励开发者在 TON 链上构建创新型永续合约 DEX。
• TON Foundation 宣布，2025 年将成为 TON DeFi 元年，TON 和 Curve 合作举办了一场开发稳定资产互换技术的竞赛，Torch Finance 和 Crouton Finance 获胜。
  
  

4. Telegram 动向

• Pavel Durov 发文总结 Telegram 2024 年的成绩。今年，Telegram 订阅者数量增长了三倍，超过了 1,200 万人。总收入超过了 10 亿美元，并具有超 5 亿美元现金储备，且不包括加密资产。Telegram 在货币化方面的创新包括：Stars、Gifts、Giveaways、Mini Apps、会员平台、Telegram Business 和 Telegram Gateaway…这证明了社交媒体平台可以在保持独立和尊重用户权利的同时，实现财务的可持续性。
• Telegram 平台迎来可交易的 NFT 表情包贴纸。该功能通过 Open Builders 团队（背后有火爆的 tap-to-earn 游戏 Notcoin）与 DOGS 表情包社区联合推出的「表情包贴纸商店」实现。用户通过 Telegram 内置的 Stars 货币 购买限量版数字贴纸，贴纸与包括 Pudgy Penguins、Flappy Bird 和 Bored Ape Yacht Club 等知名项目合作。
  
  

四、DeFi 生态

1. 2024 年“复活”的货币可能在 2025 年继续上涨

• $ Doge 从 1 月份的低点 0.081 美元上涨了 350% 以上，达到 0.466 美元。此次反弹受到政治、技术和文化因素的共同推动。 

• $ XRP 带来了 2024 年最出人意料但最令人印象深刻的反弹之一，自 11 月总统大选以来飙升了 350% 以上。此次上涨使 XRP 超越了 Solana 和 Tether。Ripple 开始推出 RLUSD 稳定币。 

• $ Hedera 仅在 11 月至 12 月之间，就上涨了 800% 以上，Canary Capital 申请在美国上市现货 HBAR ETF，这也增加了期待值。

  
  

2. Ethena 和 Usual 掀起稳定币季

• Ethena 推出 USDtb，由贝莱德的 BUIDL 支持；· Ethena 与 Usual 合作，互相输送 TVL 和激励；

• WLFI 与 Ethena 合作，将 sUSDe 整合到借贷市场。

 五、创新观点

1. 观点：ai16z 创始人对不同 AI Agent 的观察与评价

• Shaw 表示有好几个基于 Eliza 框架的游戏即将推出。
• 要将 Marc AIndreessen 打造为一个实用的 AI Agent 投资工具，一个 DeFi AI Agent。
• 开源性和易用性是 Eliza 框架的核心竞争力。
• AI Agent 的未来可能在于社交媒体平台，如 Twitter 和 Farcaster。Shaw 认为 Farcaster 将成为 AI Agent 发展的热土，Eliza 正在与 Farcaster 进行深度合作。
• Shaw 认为 Zerebro 和 aixbt 很酷，并正在尝试与 Zerebro 进行合作。
• Shaw 非常喜欢和推崇 Truth Terminal，他和 Andy 正在努力寻找 AI 不会代替人类掌管世界的解决方案。
• 喜欢 FXN 和 Project 89，他们都正在做「AI Agent 群体」。Shaw 认为「AI Agent swarm」可以分为两种，一种是阴谋集团（ cabal swarm ），一种是开放型群体（open swarm）。
• Shaw 认为 Clanker 很棒，并希望人们在 Eliza 开发 Clanker 的克隆版本，他表示不会在 Clanker 上发币。截止 2024 年 11 月 26 日，短短两周时间里，Clanker 共发行了 3500 个代币，并产生了 420 万美元的收入。
• Shaw 认为 ai16z 当前最大的挑战是如何退回去建立一套代币经济学模型，以证明项目的价值配得上目前的代币市值。

2. 观点：Dephi Digital 稳定币研究，金融科技巨头入场，收益分享模式变革，未来潜力被低估

• 稳定币生态正快速成型。监管框架正在逐步完善；像 Robinhood 和 Revolut 这样的金融科技公司已经开始推出自己的稳定币；Stripe 似乎也在探索通过稳定币掌控更多支付环节的可能性。更令人瞩目的是，即使明知稳定币会削弱自身的利润空间，PayPal 和 Visa 等行业巨头也在积极布局稳定币领域，因为它们担心如果自己不做，其他竞争者就会抢占先机。

• 稳定币市场具有“赢家通吃”的特性，而这一特性源于货币的网络效应。主要体现在流动性、支付功能、计价效应（几乎所有中心化 / 去中心化交易所都以 USDT/USDC 作为计价单位）三个方面。

• 收入分成型稳定币更有前景。稳定币发行方每年获取的收入超过 100 亿美元，稳定币的价值实际上是由分发方推动的。换句话说，如果没有交易所、DeFi 应用、支付平台和钱包等分发渠道，USDT 将失去实际用途，自然也无法捕获任何价值。收入分成型稳定币帮助应用程序通过其分发能力获利。
  

  
  

C. 最新融资

D. 项目进展

• Blade Games 于 12 月 23 日 20:00 进行 TGE，代币将上线 Gate, MEXC 和 BingX 等交易所。Blade Games 是 Arbitrum 和 Mantle 上的链上游戏生态，拥有超过 85 万注册用户。月生态收入超过 30 万美元，链上活跃地址超过 20 万个。

• 币安 Launchpool 上线 BIO 代币，用户可通过锁定 BNB 和 FDUSD 挖矿 BIO。BIO 代币总供应量为 33.2 亿枚，初始流通量为约 13 亿枚，占比 39.05%。其中为生态和社区分配 56% 代币，25.4% 分配予早期贡献者，18.6% 分配予早期投资方，9960 万枚分配予币安 Launchpool（约占总量 3%）。其次，Bio Protocol 发布 2025 年第一季度路线图，BIO 代币将于 2025 年 1 月 3 日在以太坊主网完成首次代币发行（TGE），并计划陆续登陆 Solana 和 Base 网络，同期还将推出 Long COVID Labs、新的 BioDAO 项目以及 BIO/BioDAO 流动性池。2025 年 2 月，Bio Protocol 计划推出 Curetopia 平台并启动新版 BIO Launchpad，之后将发布 Solana 版本的 BIO Launchpad。
  
  

• Apus Network 于 2024 年 12 月 23 日 上线其 TGE，上线后的 24 小时内，存入超过 500 stETH，超过 250,000 DAI。
  
  

• 与币安 Web3 钱包联合推出用户激励活动

• 与 Cheems 达成合作

• 基于 opBNB 链的现货交易功能

• Pixelverse 其生态新战斗策略游戏 MemeBattle 将于 2025 年第一季度在 Base 网络上线。MemeBattle 是一款以知名加密货币和 Base 网络生态中的 meme 代币吉祥物为角色的战术游戏，包括 Based Brett、Toshi、Keyboard Cat 等，并扩展至其他项目如 Pudgy Penguins、Turbo 和 Mew。玩家可以组建队伍参与战斗并赢取奖励。
• Pixelverse 的先前成功包括 Telegram 小游戏 PixelTap，吸引了数百万玩家，为 $PIXFI 代币的发行奠定基础。此次新游戏的发布得到了 Gate.io Meme Fund 和 Delphi Ventures、Mechanism Capital 等顶级投资机构的支持。

• 战略合作与链上数据突破
  Xterio 与 OKX Wallet 和 Bybit Wallet 达成战略合作，支持 BeFriend AI Beta 项目。上线一周后，Xterio Chain 地址数已超 1500 万，注册用户 1400 万，日均活跃地址近 200 万。
• BeFriend AI 亮眼表现
  BeFriend AI Beta 在 DappRadar 所有游戏中排名第一，Xterio Chain 7 天 UAW 排行稳定在前四，社区用户参与度高涨。
• 《Age of Dino》持续热度 AOD 在 DappRadar 的 UAW 排行中位列前十，累计玩家超 80 万，持续更新版本、玩法及新增英雄。
• 《Palio》Beta 即将上线
  Palio 宣布 PC 与移动平台 Beta 版本预览，AI 驱动的建造与交易玩法备受关注，首条推文播放量达 12.2 万次。
• 全球社区互动
  Michael 的 AI 愿景推文播放量 53.6 万次，其自传性文章《The Unreasonables》互动超 1200 次；多位 40 万 + 粉丝的 KOL 推广，累积互动超 2 万次。

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