在我们文章的留言中，经常有读者问比特币的四年牛熊周期是不是会被打破？

对此，我觉得有两个参考物：

一个是黄金的价格波动规律，另一个就是比特币自身原有的四年周期。

为什么拿黄金作为参照物呢？

因为比特币“数字黄金”的特性现在越来越明显。

但如果参照黄金，两者又有很大的区别 ------------- 比特币每四年产出减半的规律是黄金所不具备的，所以我感觉比特币的价格走势估计不太会像黄金。

那剩下的参照就是它自身的减半周期了。对此，过往的经验似乎一直都在重复这个规律。但我总感觉这个规律似乎没有理论上的依据，所以我渐渐地认为这个规律未来可能会被打破。

虽然如此，但我对此也不太确定。

其实不仅对比特币，对各种资产（比如股票），我也一直在想它们有没有可以量化的牛熊周期？

今年在读巴菲特和芒格两位老先生书的过程中，他们有个观点已经深深地刻入了我的脑海：

他们会购买价格被严重低估，但很有价值的资产。因为他们相信市场总有一天会把严重低估的价格拉回和价值比较匹配的位置。

这个观点我也经常在文章中分享。

但每次读到两位老先生阐述这个观点时，我总有个疑问：

这个“总有一天”到底是多久？

在另一位前辈大师费舍尔老先生的书中，他的观点则是不去猜测这个“总有一天”是多久，而是只要他认为价格被低估或者股票仍然有很大的潜力，他就会一直拿在手上。

他若干个股票拿了几十年反映的就是他的这种思路。

不过这仍然没有解答我心中的疑问，我还是希望能找到一个量化的答案。

非常幸运的是，最近我读到了前辈段永平对这个问题给出的答案。

他说了下面一段话，大意是：

对于价格回归价值的过程有多长，有人和他（段永平）讲，巴菲特曾经说过是 4 年，他（巴菲特）没有见过超过 4 年的。在他（段永平）的经验上则是没有超过 3 年的。他（段永平）认为一个有价值的股票，不到 3 年都会反映它的实际价值，而那些有大问题的公司，则 3-4 年都会回到实际的价值。

这段话给出了非常清晰的答案。

按我对这段话的理解：

段永平认为，当一个好股票的价格被严重低估时，不超过 3-4 年，股票的价格就会上涨到接近价值；当一个坏股票的价格被严重高估时，不超过 3-4 年，它的价格就会被打回原型。

作为一个经验丰富的前辈投资者给出的这个答案是很值得我们高度重视和参考的。

“他山之石，可以攻玉”-------- 看到这段话，我马上想到对加密资产，这个规律是否也值得观察、参考和借鉴呢？

我细想了一下，如果我们把加密资产分为两类：一类是类比特币那样的纯价值存储的资产，另一类是类似以太坊那样有使用价值和服务价值的资产的话，对第二类这个规律是值得注意的。

为什么呢？

因为我相信未来加密项目一定会向着提供真实价值和服务的方向发展，因此项目代币也一定会越来越多地被项目提供的价值和服务所赋能（尽管今天这一点还非常欠缺）。

这就预示着项目代币会有股票化的趋势。

所以段永平前辈总结的这个股票规律对第二类加密资产是否适用很值得我们观察。

那么对第一类资产比如比特币，这个规律是否也适用呢？

我觉得同样很有参考价值，因为未来很有可能比特币的价格涨跌会越来越被整个加密生态所带动。

而对整个加密生态而言，未来越来越多的资产都会是第一类。

也就是说，每当比特币的一次减半发生后，如果加密资产的整体价格严重高估，我们可以观察接下来，不超过 3-4 年它们的价格是否会回落；而当它们回落的价格变成严重低估后，我们可以观察接下来，不超过 3-4 年（也即是下一个减半周期中）它们的价格是否会回升。

因此，在接下来的行情中（到明年），如果比特币的价格出现严重高估，那我估计四年的周期律至少还会再延续一次。