【边际变化：AI 应用迎来多重利好】

AI 应用加速发展，海内外利好频出。本周 AI 应用出现多重利好，一方面，已经发行的 AI 应用（大语言模型为主）用户数和使用量被验证持续上行，另一方面，海内外各家科技巨头纷纷发布新的 AI 应用计划，以 Applovin（AI 赋能广告）、Shopify（AI 赋能电商）等为代表的 AI 应用美股持续上涨：

• 时隔 1-2 年，此前发布的各类大语言模型迎来初步“收获期”，网站访问量持续增加，用户数提升，ChatGPT、微软 Copilot、字节豆包、百度文心一言等均增长显著：根据 Toolify 统计，10 月数据显示全球前 10 AI 产品的访问量都在增长，其中 ChatGPT 的访问量排名第一，达到 37 亿次，同比增长 17%，Adobe 和 Gemini 分别排名第二第三，值得注意的是，Perplexity AI 大幅上涨，访问量增速达到 26%；此外，在 11 月 12 日的百度世界 2024 大会现场，李彦宏披露截至 11 月初，百度文心大模型的日均调用量超 15 亿，相较一年前首次披露的 5000 万次，增长约 30 倍。

• 展望未来，AI 应用后续更新、拓展计划丰富，多模态成为趋势，各类 AI APP 即将发布：11 月 OpenAI 官方频道陆续发布了由艺术家创作的多段视频，或许暗示名为“Sora”的视频生成工具即将发布，同时 Runway 联合创始人 Cristóbal Valenzuela 曾在 11 月 9 日称 OpenAI 计划在大约两周内发布 Sora；字节跳动此前于 9 月发布豆包视频生成 PixelDance、Seaweed 两款大模型，并通过即梦 AI 和火山引擎面向创作者和企业客户小范围邀测，目前市场都在期待 PixelDance 正式上线；Suno 官方宣布即将推出 V4 版本，新模型将进一步提升 AI 生成音乐的效果。AI 应用星辰大海，后续将在各个应用领域落地。

我们认为，2020 年 ChatGPT 引燃了 AI 革命，并带动大批 AI 应用的诞生，形成百花齐放现象，截至目前 AI 各方面技术已经沉淀了 1-2 年时间，伴随硬件产品的成熟、算力算法的提高、数据集的丰富等，大模型幻觉显现正在逐步被消除，越多越多 AI 应用正在加速进入落地期，为生活、工作模式提供真正实用的优化功能。

【关于软硬件的讨论：不是零和博弈，是同频共振】

市场预期：近期 AI 市场的投资情绪呈现出明显的分化，尤其是在应用软件和算力硬件之间，“高低切”之下，市场倾向于 AI 应用软件，认为 AI 硬件已进入相对饱和期，未来的增长潜力有限，究其核心逻辑是认为 AI 应用软件和硬件之间的关系是资本的零和博弈，软件领域的上涨会抽血硬件产业的资金。

预期差：硬件的关键性地位、需求、长期成长逻辑并未改变，反而是此前市场普遍担心的下游应用无爆款、AI 需求无延续性的风险得到释放，AI 应用的火爆是更加助力 AI 叙事的完整度，反向强化硬件的需求增长逻辑。首先，AI 硬件特别是芯片和通信光模块，依然是 AI 技术应用背后的基础设施，随着 AI 应用的普及，硬件的需求只增不减；其次，硬件公司估值在短期内会受到资金和情绪面的影响有一定幅度调整，但如果从行业周期和技术进步的角度来看，AI 硬件尤其是专为 AI 训练和推理设计的定制芯片和配套的通信光模块仍然是不可或缺，且竞争格局已经初步确定，市场地位较难撼动，因此公司的业绩预期和增速，并不会因 AI 应用的加速落地而发生改变，估值层面也会逐步修复至合理水位。

综上，我们认为，AI 应用软件和硬件之间不存在零和博弈关系，两者是相辅相成，具有技术壁垒和强大市场份额的硬件公司将会率先受益于 AI 应用落地带来的增量需求，因此当下试点我们仍旧建议关注以“易中天”为代表的光模块龙头，以及“四小龙”的弹性。

建议关注：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

1.投资策略：AI 应用起势，软硬件共振可期

本周建议关注：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

铜链接：沃尔核材、精达股份。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

本周观点变化：

本周海外市场受美国总统大选影响波动较为剧烈，亚马逊、微软、英伟达股价均出现下行调整。国内市场上，受到 AI 叙事重点从硬件转向软件的影响，AI 板块有所回落，截至本周五通信指数下跌 3.8%。虽然短期内市场情绪偏谨慎，但中长期来看，AI 算力的持续升级和数据中心建设需求仍将对光模块行业构成有力支撑。建议投资者关注行业景气度变化，同时留意各公司在高端产品布局和技术迭代上的进展。

下一阶段，市场有望聚焦于三季报业绩良好且契合新质生产力的成长赛道，算力板块首当其冲，我们预计光通信板块仍将是算力的核心，建议对龙头标的重点布局。

2.行情回顾：通信板块上涨，量子通信表现最优

本周（2024 年 11 月 11 日 -2024 年 11 月 15 日）上证综指收于 3330.73 点。各行情指标从好到坏依次为：沪深 300>上证综指>中小板综>万得全 A( 除金融，石油石化 )>创业板综>万得全 A。通信板块下跌，表现弱于上证综指。

从细分行业指数看，运营商、云计算、移动互联上涨 2.6%、0.8%、0.0%，区块链下跌 3.6%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、物联网、光通信、卫星通信导航、量子通信分别下跌 3.9%、5.0%、5.8%、6.1%、6.3%，表现劣于通信行业平均水平。

本周，受益金融科技概念，飞天诚信上涨 28.2%，领涨版块。受益科技信创概念，长江通信上涨 22.8%；*ST 鹏博上涨 21.9%，目前波动较大已停牌；受益跨境交易概念，广博股份上涨 14.2%；受益电力设备概念，ST 高鸿上涨 13.7%。

3.周专题：AI 应用起势，软硬件共振可期

【边际变化：AI 应用迎来多重利好】

AI 应用加速发展，海内外利好频出。本周 AI 应用出现多重利好，一方面，已经发行的 AI 应用（大语言模型为主）用户数和使用量被验证持续上行，另一方面，海内外各家科技巨头纷纷发布新的 AI 应用计划，以 Applovin（AI 赋能广告）、Shopify（AI 赋能电商）等为代表的 AI 应用美股持续上涨：

• 时隔 1-2 年，此前发布的各类大语言模型迎来初步“收获期”，网站访问量持续增加，用户数提升，ChatGPT、微软 Copilot、字节豆包、百度文心一言等均增长显著：根据 Toolify 统计，10 月数据显示全球前 10 AI 产品的访问量都在增长，其中 ChatGPT 的访问量排名第一，达到 37 亿次，同比增长 17%，Adobe 和 Gemini 分别排名第二第三，值得注意的是，Perplexity AI 大幅上涨，访问量增速达到 26%；此外，在 11 月 12 日的百度世界 2024 大会现场，李彦宏披露截至 11 月初，百度文心大模型的日均调用量超 15 亿，相较一年前首次披露的 5000 万次，增长约 30 倍。

• 展望未来，AI 应用后续更新、拓展计划丰富，多模态成为趋势，各类 AI APP 即将发布：11 月 OpenAI 官方频道陆续发布了由艺术家创作的多段视频，或许暗示名为“Sora”的视频生成工具即将发布，同时 Runway 联合创始人 Cristóbal Valenzuela 曾在 11 月 9 日称 OpenAI 计划在大约两周内发布 Sora；字节跳动此前于 9 月发布豆包视频生成 PixelDance、Seaweed 两款大模型，并通过即梦 AI 和火山引擎面向创作者和企业客户小范围邀测，目前市场都在期待 PixelDance 正式上线；Suno 官方宣布即将推出 V4 版本，新模型将进一步提升 AI 生成音乐的效果。AI 应用星辰大海，后续将在各个应用领域落地。

我们认为，2020 年 ChatGPT 引燃了 AI 革命，并带动大批 AI 应用的诞生，形成百花齐放现象，截至目前 AI 各方面技术已经沉淀了 1-2 年时间，伴随硬件产品的成熟、算力算法的提高、数据集的丰富等，大模型幻觉显现正在逐步被消除，越多越多 AI 应用正在加速进入落地期，为生活、工作模式提供真正实用的优化功能。

【关于软硬件的讨论：不是零和博弈，是同频共振】

市场预期：近期 AI 市场的投资情绪呈现出明显的分化，尤其是在应用软件和硬件之间，市场普遍倾向于青睐 AI 应用软件，认为 AI 硬件已进入相对饱和期，未来的增长潜力有限，究其核心逻辑是认为 AI 应用软件和硬件之间的关系是零和博弈，软件领域的上涨会抽血硬件产业的资金。

预期差：硬件的关键性地位、需求、长期成长逻辑并未改变，反而是此前市场普遍担心的下游应用无爆款、AI 需求无延续性的风险得到释放，AI 应用的火爆是更加助力 AI 叙事的完整度，反向强化硬件的需求增长逻辑。首先，AI 硬件特别是芯片和通信光模块，依然是 AI 技术应用背后的基础设施，随着 AI 应用的普及，硬件的需求只增不减；其次，硬件公司估值在短期内会受到资金和情绪面的影响有一定幅度调整，但如果从行业周期和技术进步的角度来看，AI 硬件尤其是专为 AI 训练和推理设计的定制芯片和配套的通信光模块仍然是不可或缺，且竞争格局已经初步确定，市场份额很难会有大幅变动，因此公司的业绩预期和增速，并不会因 AI 应用的加速落地而发生改变，估值层面也会逐步修复至合理水位。

综上，我们认为，AI 应用软件和硬件之间不存在零和博弈关系，两者是相辅相成，具有技术壁垒和强大市场份额的硬件公司将会率先受益于 AI 应用落地带来的增量需求，因此当下试点我们仍旧建议关注以“易中天”为代表的光模块龙头，以及“四小龙”的弹性。

4.Canalys：2024 年第三季度全球 AI PC 市场份额提高至 20%

据 C114 报道，Canalys 发布报告称 2024 年第三季度，全球 AI PC 出货量达到 1330 万台，占本季度 PC 总出货量的 20%

报告提到，Windows 设备首次在 AI 功能 PC 出货量中占据多数，市场份额达到 53%。尽管 Windows 11 更新周期和处理器路线图将继续推动 AI PC 的普及，但未来的关键挑战将是如何说服客户为即将爆发的端侧 AI 应用做好前瞻性的准备。

Canalys 11 月的渠道伙伴调查显示，31% 的伙伴不计划在 2025 年销售 Copilot+ PC，另有 34% 预计此类设备明年在其 PC 销量中占比不会超过 10%。随着 Windows 10 的服务即将结束，未来几个季度将是推动大量老旧设备升级至 AI PC 的关键机会。报告还提到，Windows AI PC 出货量连续增长 93%，占第三季度 Windows PC 出货总量的 12%。分析师 Kieren Jessop 称，目前，主要 Windows 厂商的 AI PC 出货量在其整体出货量中所占比例并不突出。它们未来在该领域取得成功的关键因素将依赖于硬件之外的差异化。

5. 百度小度 AI 眼镜亮相：一款更懂中国人的智能眼镜

据 C114 报道，在 2024 年百度世界大会上，百度公司向全球揭晓了一项创新成果——小度 AI 眼镜，这款眼镜被誉为全球首款搭载中文大模型的原生人工智能眼镜。小度 AI 眼镜不仅轻盈，重量仅为 45 克，还集成了众多前沿技术。它配备了 16MP 超广角摄像头，并采用了先进的 AI 防抖技术，为用户捕捉稳定且高清的第一视角影像。续航方面，这款眼镜表现出色，拥有长达 56 小时的待机时间，并且能支持连续 5 小时以上的聆听体验。更令人惊喜的是，它仅需 30 分钟就能快速充电完成。百度集团副总裁兼小度科技 CEO 李莹在大会上透露，这款引领潮流的小度 AI 眼镜预计将在明年上半年正式登陆市场，届时必将为智能穿戴领域注入新的活力。

6.大模型已基本解决幻觉问题，百度发布两大 AI 技术

据 C114 报道，“过去 24 个月，AI 行业的最大变化是什么？是大模型基本消除了幻觉。”11 月 12 日，百度创始人李彦宏在百度世界 2024 大会上，发表了主题为《应用来了》的演讲，发布两大赋能应用的 AI 技术：检索增强的文生图技术（iRAG）和无代码工具“秒哒”。文心 iRAG 用于解决大模型在图片生成上的幻觉问题，极大提升实用性；无代码技术“秒哒”让每个人都拥有程序员的能力，将打造数百万“超级有用”的应用。

幻觉问题是大模型广泛应用的最大限制之一，而解决文本生成幻觉问题背后的技术就是 RAG，即检索增强。回顾过去两年，李彦宏认为，检索增强生成（RAG）从百度特色，逐渐发展成为了行业共识。目前，文字层面的 RAG 已经做得很好，基本让大模型消除了幻觉；但在图像等多模态方面，和 RAG 的结合还不够，这也是百度希望重点突破的方向。针对上述问题，百度开发了检索增强的文生图技术 iRAG（image based RAG），将百度搜索的亿级图片资源跟强大的基础模型能力相结合，可以生成各种超真实的图片，“整体效果远远超过文生图原生系统，去除了机器味儿”。

演讲结尾，李彦宏带来了当天的 One More Thing——无代码工具“秒哒”，一款不需要写代码就能实现任意想法的软件，涵盖无代码编程、多智能体协作以及多工具调用等特点，只需说说话，就能构建出各种应用。它可以帮助更多人、更多企业打造出数百万“超级有用”的应用。他介绍说，无代码编程，由大模型直接生成代码，不需要人写一行代码。它门槛很低，人人可上手；多智能体协作，是基于文心大模型的思考和规划能力，实现对不同智能体的调度和编排；多工具调用，是通过文心大模型的工具调用能力，可调用网页检索、iRAG、地图 API 等各类型工具。

7.谷歌开源诺奖化学模型 Alphafold3，推动 AI 变革生物领域

据 C114 报道，Nature 11 月 11 日发布博文，报道称谷歌 DeepMind 团队开源 AlphaFold3 源代码，邀请学术界的科研人员，以非商业用途下载、优化获得诺贝尔奖的蛋白质结构建模工具。

AlphaFold3 相较于前版本，能够在与其他分子共同作用时建模蛋白质，DeepMind 初期仅通过限制性网络服务器开放访问，而现在代码的发布让学术研究者能够自行运行模型，进行更广泛的实验。DeepMind 的 AlphaFold 团队负责人约翰贾姆珀表示，他们对研究人员如何应用这一工具充满期待。虽然目前只有学术背景的科学家能请求访问训练权重，但该工具的开放无疑为药物发现等领域提供了新的可能性。与此同时，其他公司也在开发基于 AlphaFold3 的开源模型，竞争日益激烈。

8.LG 与 Tenstorrent 合作开发全新“情感智能”芯片

据 C114 报道，LG 和 Tenstorrent 宣布将扩大合作范围。这对科技双雄已经有了一些 SoC 计划，但今天他们表示打算开发新的 AI 芯片，在 AI 驱动的家电、智能家居解决方案、移动和商业应用中推进 LS 的 Affectionate Intelligence（情感智能）概念。

LG CEO William Cho 与 Tenstorrent CEO Jim Keller 在首尔汝矣岛的 LG 双子塔会面。两家公司的其他高级管理人员也在那里讨论扩大合作的计划。Tenstorrent 致力于打造下一代半导体，包括使用 RISC-V 架构和多 Chiplet（小芯片）的处理器，Jim Keller 强调，任何未来的“情感智能”SoC 都有可能搭载“AI 和 RISC-V 技术”。

LG 最近成立了一个专门从事系统半导体设计和开发的 SoC 研发中心，这将有助于任何合作芯片设计的工作。该机构擅长基于 Chiplet 的 SoC 设计、开发和验证。该实验室已推出的 SoC 包括用于 AI 家电的 DQ-C 和用于 OLED 电视的 Alpha 11 AI 处理器。Tenstorrent 在扩大与 LG 合作方面取得的成功似乎非常符合其公开声明的战略，即在“英伟达服务不佳”的市场中寻求设计胜利。虽然 Tenstorrent 似乎完全有能力设计出高性能 RISC-V CPU 和 Wormhole 等 AI 加速器，但大众消费品中利润丰厚的大批量利基市场可能是值得把握的好机会。

9.OpenAI 分享 AI 数据中心建设计划，呼吁政府扩大核电等能源容量

据 C114 报道，OpenAI 在华盛顿发布了一份“美国人工智能基础设施蓝图”，明确表示计划与新政府合作制定人工智能政策，并帮助美国政府去打造一个 AI 数据中心。

该数据中心预计耗电量达 5 吉瓦（规模将比该公司目前正在开发的数据中心大五倍）。这一构想似乎与其“星际之门”（Stargate）类似，后者是 OpenAI 与微软商讨过的一个价值 1000 亿美元（IT 之家备注：当前约 7237.82 亿元人民币）的超级计算数据中心。

在这份蓝图中，OpenAI 描绘了人工智能的美好未来，称其“与电力一样基础，并承诺可实现类似的广泛覆盖和效益”。该公司写道，对美国人工智能的投资将带来数万个就业岗位、GDP 增长、包括核能在内的现代化电网、一批新的芯片制造设施以及数十亿美元的全球资金投资。OpenAI 认为，美国应该联合邻国制定一个“北美 AI 契约”，以简化该技术领域的人才、融资和供应链。OpenAI 表示这种合作以后可能会扩大到包括“美国盟友和伙伴的全球网络”，包括中东国家。

OpenAI 还写道，它预计将出台一部“国家输电公路法”，从而扩大电力、光纤连接和天然气管道建设，因为该公司需要“新的授权和资金来解除规划、许可和支付方面的障碍”，而现有的程序已经跟不上 AI 的需求。

10. OpenAI 被曝明年将推 Operator，可控制电脑、独立执行任务

据 The verge 报道，OpenAI 正准备发布一款能够控制计算机并独立执行任务的自主 AI 代理，代号为“Operator”。据彭博社报道，该公司计划于 1 月份将其作为研究预览版和开发工具首次亮相。

几周前，在 Reddit 的“问我任何问题”论坛上，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 表示，“我们将拥有越来越好的模型”，但“我认为下一个重大突破将是代理。”在上个月公司年度开发日之前的 OpenAI 新闻发布会上，首席产品官 Kevin Weil 表示：“我认为 2025 年将是代理系统最终进入主流的一年。”。

人工智能实验室面临着越来越大的压力，需要将其昂贵的模型货币化，尤其是渐进式改进可能无法证明用户支付更高的价格是合理的。人们希望自主代理成为下一个突破性产品——一项 ChatGPT 规模的创新，以证明对人工智能开发的巨额投资是值得的。

11.百度智能云事业群总裁：AI 应用在 B 端率先爆发

11 月 12 日，以“应用来了"为主题的百度世界 2024 在上海召开。会上，百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖分享了百度智能云在大模型产业落地方面的最新进展，并在企业级 AI 原生应用开发、大模型开发调优等方面发布一系列全新功能。沈抖表示，AI 应用正率先在 B 端爆发。由企业级大模型工程平台、异构算力平台组成的新型 AI 基础设施，将替代传统云计算，为大模型应用在企业生产力场景中的规模落地提供关键支撑。

2024 年，大模型产业落地显著提速，在行业场景覆盖广度、落地深度等方面都有显著提升。目前，百度智能云已经在能源、电力、制造、金融、交通、政务、互联网、教育、电商等数十个行业、几百个场景中落地大模型应用。

在能源电力行业，国家电网正在围绕文心大模型、千帆平台，结合电力行业高质量数据，联合百度共创电力行业大模型基础底座，并在调度、设备、营销等六大专业领域深入探索。目前，已经在电力设备运检、供电服务等电力行业核心场景成功完成应用落地。

在餐饮行业，中国最大的餐饮公司百胜中国，基于文心大模型打造了 AI 智能客服系统，为旗下包括肯德基在内的多个品牌提供服务。百胜中国 CTO 张雷表示，目前，AI 客服每天能够为百胜中国处理超过 15 万次消费者沟通，问题解决率高达 90%；在辅助人工方面，AI 客服能够快速归纳、总结消费者诉求，辅助客服更快速、更精准地回复，整体效率提高 10%！此外，大模型还能够实时评估客服服务质量，帮助百胜中国进一步提升服务水平。

目前，百度智能云已经拥有中国最大的大模型产业落地规模。已有超过六成的央企和大量的民营企业，正在联合百度智能云进行 AI 创新，文心大模型日均调用量超过 15 亿次。

十二、风险提示

AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。