阿联酋考察笔记：中资企业先承诺投入才可能吸引超级金主青睐

作者：Creek Labs

2024 年 9 月 19 日 

近期笔者又赴迪拜、阿布扎比、富查伊拉、沙迦等阿联酋城市考察，走访了几个主要的自贸区、工业园区和投资机构。

先说此行最重要的观感：中东金主投资于中国本土企业少数股权的时代，可能已经暂告一段落；但他们对中国企业的先进技术、人才、产品和全球视野仍然有着浓厚的兴趣。因此，中资企业的海外架构搭在哪儿、目标市场放在哪儿，至关重要。

有望获得资金和订单支持的企业画像

对符合下列画像的企业，阿联酋的主权基金、私人基金和海外基金都已表现出浓厚的兴趣:

1. 总部架构设在阿联酋的自由贸易区（类似于红筹上市时的英属维尔京群岛、开曼群岛和百慕大群岛等离岸注册地）。

2.企业的全部或部分海外业务所对应的子公司股权注入阿联酋总部之下。

3.阿联酋总部及其旗下子公司拥有专利技术、生产设施和完整的经营管理、研发和销售团队，而不仅仅是一个空壳公司或贸易公司。

4.在阿联酋当地也有一定的生产设施，从事生产制造、装配业务；有研发和人员培训业务更佳；企业获得当地政府的国内价值（In-Country Value，简称“ICV”）认证，以及 Made in UAE 认证。

5. 既符合国家战略，又有良好成长性且有望产生良好财务回报的行业：新能源、人工智能和机器人、工业 4.0、数字经济（含互联网）、医疗健康、食品科技等等。

阿联酋方面可以提供的支持

1.资金。阿联酋既有全球最大的主权基金之一阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉及其旗下的各类主题基金和子基金，还有各个国有企业、各级政府旗下的基金，以及私人基金和家族办公室。尤其值得一提的是，该国主权基金在全球范围内，尤其是在欧美，投资了大量的 PE、VC 基金，这些基金也在中东地区活跃地寻找投资项目。

2.业务。作为业主或重要股东，阿联酋主权基金和国有企业在全球范围内投资了大量项目，这些项目会源源不断地在全球产生业务订单和采购需求。而获得 ICV 认证的阿联酋本国企业生产的产品，将被列入优先采购或招标目录。因此，将总部架构搭在阿联酋，其目标不光是面向阿联酋和中东市场，而是随着主权基金和国有企业的步伐，面向全球市场。

3.他国市场准入。阿联酋与全球诸多国家签有贸易协定和 CEPA（全面经济伙伴关系协定），对贴有“阿联酋制造”标志的产品，对方国家减免关税。而对于类似于印度等市场，因地缘政治原因，中国产品无法直接进入；通过在阿联酋生产或组装产品，则可以以较优惠的关税待遇，进入该国市场。与阿联酋和海湾国家签署 GAFTA 和 CEPA 协定的主要国家有：中东地区大多数国家、印度、以色列、土耳其、印尼、新加坡、挪威、瑞士、冰岛、柬埔寨等。与澳大利亚的 CEPA 谈判尚在进行中。

4.上市。在当地自贸区设立的企业，可以在阿布扎比和迪拜当地交易所通过绿色通道上市；作为一种通用的红筹架构，这类企业还可以阿联酋公司的身份赴美国、欧洲、香港上市。

先承诺投入，有才可能获得资金和订单支持

阿联酋是有着悠久商业传统的阿拉伯国家，政商两界将先期承诺投入 (commitment)，当作与中国商界合作的先决条件，尤其是涉及资本和股权层面的合作。此前不少国人企业在当地注册空壳公司和贸易公司试图在当地融资和争取业务，大多无功而返。这也使得政商两界对与中国企业的合作有一定的戒心，因此普遍要求中国企业在当地有先期投入后才会考虑探讨合作的可能性。这对很多中国企业来说，是一个需要面临和选择的“先有鸡还是先有蛋”的问题。

希望在当地融资的中国企业需要理解的是，作为世界上最大的资金提供方之一，摆在阿联酋主权基金面前的是全球范围内的优质企业和项目，这包括美国、欧洲、日本和东南亚的投资机会。对中国资产的配置在他们的投资构成中只会占很小的一部分，并且目前有大幅收缩的趋势。而对阿联酋本国企业，这些主权基金和当地机构，则会给予更大优先级的关注。这也是人之常情。

先期承诺投入（Commitment），是经常挂在阿拉伯人嘴里的说词。对中国企业而言，先期投入主要指什么呢，先期成本大概有多少呢？

1. 在当地设立海外总部，并将全部或部分海外业务通过重组装进去，这是非常有诚意的commitment。而其中所涉及的成本，只会有少量的公司注册和行政运营费用，不高于 50 万元人民币。如果融资未果，可以随时撤销这种架构。

2.对制造型企业而言，需在当地建立适当的生产设施。这并非需要完整的生产线，初期以组装厂为主即可。场租加上生产人员成本，一年小几百万人民币。

3.研发人员和经营管理团队。可多可少，在当地发工资。

4.部分业务合同由海外总部或当地子公司签署履行，因此需要一定的流动资金支撑。